【资本市场论坛】固定收益投资的方法与策略

讲座伊始，杨爱斌先生以国际债券市场和收益率及主要风险指标的计算为例概述了市场投资的基本情况。他通过对国内外债券市场概况的分析指出，与其他资本主义国家相比，中国的非国家债券比例较小，而发展企业债券不仅可以拓展中国债券市场，也可以减小全球经济的不稳定性。

随后，杨爱斌先生指出，债券投资的取舍和投资利润的获得离不开基本投资策略的运用。久期策略、收益率曲线策略、类属策略、信用利差策略和骑乘策略虽在许多教材课本中有所涉及，但债券市场的变化与投资人对物价、经济形势的预期及期货等大资产的调配紧密相关，投资者要学会从基本面分析入手，选取正确的策略并坚持执行，才能从中获取更多的利润。

而后，杨爱斌先生阐述了投资的一个必要技能——有效风险管理，就信用风险、利率与基准风险、流动性风险、再投资风险、操作风险等方面提出了风险承担的各项原则。杨爱斌先生将风险承担的原则分为三类，其中，避免最小化或不需承担的是流动性风险和操作风险；需要主动承担的是信用风险和个券风险；需要管理的是利率风险、汇率风险和再投资风险。

面对债券市场投资前景，杨爱斌先生根据中国经济形势作出了长期展望（未来3-5年）和周期展望（2011年）。杨爱斌先生指出，实际经济增长最终取决于生产力的提高，但全球化红利的终结和近年来技术创新的停止使生产力增长面临瓶颈。另外，人口老龄化、财政赤字过大、劳动力成本上升、全球能源供给不足等问题将导致长期的通货膨胀。

随后，杨爱斌先生指明全球的政治经济形式会按照从全球收支平衡到有序再到平衡的顺序发展。源于大量低成本劳动力供给的全球化红利正步入终结期，导致高经济增长和低通货膨胀不再能兼得，黄金时期已不复存在，人口老龄化危机、全球资源要素供给不足等问题都将会为全球经济带来长期压力。最后他给出债券市场投资长期展望的结论：不确定的经济增长和确定的通货膨胀。

对于周期展望，杨爱斌先生借助投资时钟模型精妙地描述了经济的周期变化，并指出全球“去杠杆长期化”将导致储蓄过剩，唯有政府赤字才能对冲过剩储蓄。全球面临贸易保护主义的威胁，而全球贸易保护主义对中国出口也有相当大的威胁。接着，通过对五种不同应对方法的比较，他得出经济转型是出口导向型国家最终选择的结论，而收入分配改革、制度革新和技术创新并行是中国经济谋求稳定发展的最佳选择。

汪昌云教授在总结中说道，杨爱斌先生的讲座让我们意识到，债券投资不仅仅是战略金融投资，更需要多方面知识的积淀和储备。随后，杨爱斌先生就在场学生对套利交易、再投资风险等问题的提问作了耐心的解答和分析。

本次资本市场论坛讲座的成功举行，不仅加深了师生对债券市场和债券投资的认识和理解，也为师生们分析中国经济形势拓展了更加广阔的思路，在全校范围内掀起一股关注资本市场的风潮。